環(huán)顧今年以來(lái)主要商品表現，紐約原油下跌了46%，倫銅下跌了46%，倫鋅下跌了50%，鎳下跌了63%，CBOT大豆下跌46%。有統計顯示，近8個(gè)月內，主要商品期貨減倉幅度達14.56%-36.76%不等。毫無(wú)疑問(wèn)，次貸危機引發(fā)全球股市暴跌，并導致投資者經(jīng)濟衰退預期，是他們競相拋售商品的根源。

    然而，商品市場(chǎng)的下跌也不是一帆風(fēng)順的。中國十一長(cháng)假前夕，美國7000億美元的救市預期一度增加“投機者”的信心，刺激主要商品短期內反彈近10%。因為，如果注資得到市場(chǎng)認可，意味著(zhù)流動(dòng)性緊縮有望得到緩解，隨之而來(lái)的是通貨膨脹重新抬頭。

    但事與愿違，救市措施一波三折。美國的救市政策并沒(méi)有立即得到主要歐洲國家的認可，國內長(cháng)假期間國際商品市場(chǎng)大規模拋售，引發(fā)了新一輪暴跌。過(guò)去的一周基本金屬跌幅創(chuàng )下近30年之最。其中，鎳下跌28.7%，銅下跌28.5%，鋅價(jià)下跌18.6%；此外，原油下跌15.87%。

    這種“自由落體式”的下跌，有信貸市場(chǎng)極度緊縮帶來(lái)的恐懼因素，但其直接推手卻是機構不得不結清大量風(fēng)險頭寸所導致的。要不然，更多的機構會(huì )因其客戶(hù)持有大量多頭頭寸爆倉，而導致其自身爆倉。在這種情況下，暫時(shí)影響商品價(jià)格的是市場(chǎng)的“交易行為”，而非供求關(guān)系和商品生產(chǎn)成本。以天然橡膠為例，周一其現貨價(jià)格高出期價(jià)近5000元/噸。這樣看來(lái)，近期國際期市10%以上日跌幅、國內市場(chǎng)五個(gè)跌停板并不足為奇。

    13日，美聯(lián)儲聯(lián)合歐洲和日本等五大央行再次加大“輸血”力度，向市場(chǎng)推出“無(wú)限額”注資計劃；并允許政府購買(mǎi)金融公司股權，為銀行貸款提供擔保。這一“救市共識”刺激了隔夜全球股市、商品期市和昨日國內商品期市急劇反彈。此前一天還封死跌停的滬銅、滬膠，昨日瞬間便以漲停開(kāi)盤(pán)，波動(dòng)之大，變化之快實(shí)屬罕見(jiàn)。

    有趣的是，在商品下跌過(guò)程中，知名投行卻頻頻調整價(jià)格預期。比如，高盛13日將美國原油期貨年底價(jià)格目標從每桶115美元下調至70美元左右，同時(shí)警告稱(chēng)亦有可能跌至50美元。而四個(gè)月前，該機構對原油期貨的目標價(jià)預測為150美元甚至更高。該機構13日報告還稱(chēng)，“過(guò)去低估了全球金融危機的深度和持續時(shí)間，及其對經(jīng)濟成長(cháng)和商品需求的影響”。

    “在一片悲觀(guān)氛圍中，很容易導致判斷失誤”，標準銀行在最新一份研究報告中也坦陳“在這么多的不確定性變量下，未來(lái)數周或數月的商品價(jià)格都將波動(dòng)劇烈并難于預測”。

    本周一，在倫敦舉行一年一度的LME基本金屬年會(huì )上，200家機構的第一個(gè)話(huà)題便集中在全球經(jīng)濟增長(cháng)方面。盡管全球已聯(lián)手救市，但仍有70%的人認為，2009年全球經(jīng)濟比2008年有大比例的下降。這同時(shí)意味著(zhù)，經(jīng)濟狀況將是決定未來(lái)商品市場(chǎng)“價(jià)格中樞”。對于投資者而言，在當前諸多不確定性因素下，由“交易行為”主導的商品走勢缺乏可參照性，多看少動(dòng)，耐心等待商品價(jià)格“平衡區域”的到來(lái)，或許是最佳的選擇。