??在國家宏觀(guān)調控和行業(yè)競爭日益激烈的情況下，工程機械行業(yè)仍然保持了較高的增長(cháng)速度。預計2008年四季度，隨著(zhù)國家宏觀(guān)調控的力度加大，以及行業(yè)內一些機械設備的逐漸飽和，許多地區的銷(xiāo)量增長(cháng)將會(huì )放緩，甚至同比可能出現下滑的趨勢，全年產(chǎn)值增速應在40％左右。盡管未來(lái)兩年全球經(jīng)濟和中國經(jīng)濟放緩的態(tài)勢比較明顯，但工程機械行業(yè)作為我國機械工業(yè)行業(yè)中最具國際競爭力的子行業(yè)，隨著(zhù)我國企業(yè)逐步突破技術(shù)瓶頸，零部件的國產(chǎn)化率有望持續上升，未來(lái)兩年仍將保持較高的增長(cháng)速度。

　　機床行業(yè)：增速下降，轉暖需政策刺激

??機床下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速的快速下降，使得機床產(chǎn)量同比增速大幅回落，2008年7月，金切機床和數控機床產(chǎn)量同比分別增長(cháng) -2.87%和-7.34%。作為機械行業(yè)中最受?chē)艺吆亲o的子行業(yè)，未來(lái)技術(shù)進(jìn)步仍是中國機床行業(yè)提升競爭力的關(guān)鍵因素。在機床行業(yè)經(jīng)歷結構升級的階段，行業(yè)投資策略是關(guān)注下游行業(yè)需求穩定，企業(yè)發(fā)展方向符合機床行業(yè)發(fā)展特點(diǎn)——即重型和高檔次產(chǎn)品為主，具有較強的研發(fā)優(yōu)勢并且增長(cháng)確定且在估值上具有安全邊界的公司。推薦關(guān)注昆明機床及天馬股份，目前隨著(zhù)宏觀(guān)政策及市場(chǎng)行情的變化，買(mǎi)入的時(shí)機需要等待政策累積引起的行業(yè)基本環(huán)境穩定并且轉好。

　　船舶制造：調整已經(jīng)開(kāi)始

??船舶制造業(yè)是一個(gè)典型的周期性行業(yè)，且具有非對稱(chēng)周期的特點(diǎn)，即繁榮期短、衰退期長(cháng)。目前，船舶市場(chǎng)已經(jīng)到達了一個(gè)歷史高峰值，在全球經(jīng)濟增長(cháng)放緩和運力供求失衡的情況下，船舶制造業(yè)的調整已經(jīng)開(kāi)始，正面臨著(zhù)越來(lái)越大的風(fēng)險。

　　2008年四季度宏觀(guān)經(jīng)濟環(huán)境仍然比較嚴峻，不確定因素較大。從行業(yè)內上市公司的估值角度來(lái)看，雖然經(jīng)過(guò)了大幅調整，但仍然沒(méi)有達到絕對估值的低點(diǎn)。這說(shuō)明，市場(chǎng)在調整之前透支了大量的估值空間。同時(shí)，考慮到現在經(jīng)濟所處的周期和未來(lái)宏觀(guān)面的各種不確定性，企業(yè)的利潤率可能進(jìn)一步壓縮，盈利預測還有下調的空間。因此，在宏觀(guān)因素明朗化以前，市場(chǎng)整體估值體系仍然存在繼續向下修正的可能。建議多看少動(dòng)，盡量回避宏觀(guān)經(jīng)濟和行業(yè)周期性波動(dòng)所帶來(lái)的投資風(fēng)險。